تخيل أنك تفكر في شراء آلة تكلفتها 450 ألف جنيه ومن المتوقع أن تدر عليك 100000 جنيه سنوياً لمدة 5 سنوات لكن مجلس إدارة شركتك يقرر عدم الإستمرار بالرغم أن الإستثمار يكاد يكون خالي من المخاطر والتمويل متوفر ورغم ذلك كله ، قرروا عدم الإستثمار !
مثل هذه القرارات تبدو غريبة ومثيرة فضولنا عن معرفة أسباب ذلك فقد يكون هذه القرار بسبب أن قيمة النقود المتوقع ربحها في المستقبل أقل من قيمة النقود الآن بسبب التضخم أو أسعار الفائدة ، لذلك قد يكون العائد من الإستثمار أقل قيمة من الإستثمار نفسه إذا قارنا قيمة المال اليوم وفي المستقبل .
هدف هذا المقال مساعدتك على إتخاذ قرار الإستثمار عن طريق حساب صافي القيمة الحالية ومعدل العائد الداخلي بـ 3 طرق
• القيمة الحالية Present value .
• صافي القيمة الحالية Net present value .
• معدل العائد الداخلي Internal rate of return .
من خلال التعرف علي الـ 3 طرق ، ستفهم سبب إتخاذ شركتك قرارات إستثمارية معينة بشكل أفضل لتتمكن من المشاركة في المناقشات المالية بإهتمام وثقة أكبر .
ملحوظة
1. لا تقلق من هذه المقالة لأننى سأبسط لك كل المفاهيم و المصطلحات حتى يفهمها الجميع وإذا كنت جديد في التمويل ، فستجد بعض التعريفات المفيدة في مقال الكلمات المستخدمة في تمويل الشركات .
حساب القيمة الحالية PV
PV هي القيمة الحالية لمبلغ من المال ستحصل عليه في المستقبل ويمكنك إستخدامه للتنبؤ بما تستحقه العوائد المستقبلية من إستثمار محتمل في أموال فى يومنا هذا .
أساس القسمة الحالية PV هو أن المال يفقد قيمته كلما توالت الأيام فإذا عُرض عليك خيار أخذ 100 جنيه الآن أو في العام القادم ، فمن الحكمة أن تأخذها الآن لأنك يمكنك إستثمارها اليوم وتبدأ في جني فوائد فوراً .
لذلك ، إذا كان معدل الفائدة 2% وكان معك 100 جنيه الآن ، فسيكون لديك 102 جنيه خلال هذا العام وإذا كان معك الآن 100 جنيه بعد عام ستكون قيمتها لا تزيد عن 98 جنيه من قيمة النقد الآن .
لحساب القيمة الحالية ، يجب معرفة سعر الفائدة الآن وفى المستقبل للمقارنة بينهما من خلال معرفة تكلفة الفائدة أو الإستثمار في البنك فقد يكون لديك إستثمار متوقع يعود عليك بـ 15 ألف جنيه بعد عام من الآن وأنت تعلم أن الإستثمارات المماثلة تحقق عائد 3% .
هذه المعادلة تساعدك على حساب القيمة الحالية بشكل دقيق :
Present Value (PV) = C1/(1 + r)
C1 = التدفق النقدي (العائد) بعد سنة واحدة .
r = معدل عائد سنة واحدة للإستثمارات البديلة المماثلة معبراً عنه بعدد عشري 0.03 وليس 3% .
C1 = 15000
r = 0.03 (3%)
15000 / (1 + 0.03) = 14563.11
القيمة الحالية = التدفق النقدي العائد بعد عام واحد / (1+ معدل عائد سنة واحدة للإستثمارات البديلة المماثلة معبراً عنه بعدد عشري 0.03 وليس 3%) .
لذلك فإن العائد له قيمة حالية قدرها 14.563.11 جنيه مما يعني 15000 جنيه بعد عام واحد من الآن تساوي 14.563.11 جنيه .
يجب تعديل معادلة PV إذا كان هناك تدفقات نقدية كل عام لعدة سنوات في المستقبل و ذلك لكل تدفق نقدي مستقبلي كالتالي :
Present Value (PV) = Ct/(1 + r)^t
Ct = التدفق النقدي العائد سنوات في المستقبل
r = معدل العائد معبراً عنه ككسر
t = عدد الفترات في المستقبل
اى أن :
القيمة الحالية = التدفق النقدي العائد سنوات في المستقبل / (1 + معدل العائد معبراً عنه ككسر) ^ عدد الفترات في المستقبل .
إذا كان التدفق النقدي في المثال أعلاه خلال 4 سنوات ، ستكون المعادلة كالتالى :
Ct = 15000
r = 0.03 (3%)
t = 4
15000/(1 + 0.03)^4 = 15,000/1.13
15000/1.13 = 13,327.31
أى أن القيمة الحالية من 15000 جنيه بعد 4 سنوات من الآن ستساوي 13327.31 جنيه .
ملحوظة
تستخدم غالباً قيمة العائد لحساب معدل خصم تكلفة الفرصة البديلة لرأس المال (تكلفة الإستثمار مقارنة بإستثمار آخر) ، فإذا تخلينا الآن أنك قمت بشراء الإستثمار A فأنت لن تستثمر فى B وبالتالي فإن تكلفة الفرصة البديلة هي الفرق بين العائد الفعلي للإستثمار فى A مقابل العائد الفعلي للإستثمار فى B .
حساب صافي القيمة الحالية NPV
صافي القيمة الحالية Net present value للإستثمار هو الفرق بين تكلفة الإستثمار وقيمته الحالية اى صافي المساهمة التي يقدمها للقيمة الإجمالية ويساعدك على تحديد إحتمالية أن يعطي الإستثمار يستحق الجهد فيه .
NPV = PV – I
PV = القيمة الحالية
I = تكلفة الإستثمار
في مثالنا المبسط لمدة عام واحد أعلاه ، نفترض أنه للحصول على عائد قدره 15000 جنيه في عام واحد ، يجب علينا شراء معدات بـ 14000 جنيه ، اى أن :
صافي القيمة الحالية = 14.563.11 (القيمة الحالية) - 14000.00 (الإستثمار) .
صافي القيمة الحالية = 563.11 جنيه .
NPV = (C1/(1 + r)^t) – I
NPV = (15,000/(1 + 0.03)^1) – 14,000
NPV = 563.11
صافي القيمة الحالية = (15000 / (1 + 0.03) ^ 1) - 14000 جنيه
صافي القيمة الحالية = 563.11 جنيه .
في مثالنا ، يمكن أن نفكر في إستثمار 14000 جنيه حيث أنه من المحتمل أن يعيد فائض قدره 563.11 جنيه من قيمة النقود الآن مقارنة بإستثمار الأموال في البنك.
ولحساب صافي القيمة الحالية NPV للإستثمارات التي تعطي عوائد على مدى عدة سنوات ، إحسب القيم الحالية لكل سنة وإجمعها .
هنا ، تبدو صيغة NPV كما يلي :
NPV = ∑ (Ct / (1 + r) ^ t) - CØ
C0 = التدفق النقدي (الخارج) الأولي .
Ct = التدفق النقدي للفترة الزمنية .
t = الفترة الزمنية (رقم السنة) .
r = سعر الفائدة في الفترة الزمنية .
هذه العلامة ∑ تعنى الإجمالى الكلى أى جمع القيم الحالية لكل سنة من السنوات المقبلة التي ستحصل فيها على عائد .
عندما تكون صافي القيمة الحالية NPV المتوقعة أكبر من الصفر ، سيكون الإستثمار مربحً وعندما تكون أقل من الصفر ، فلن يحقق الإستثمار ربح ، هذه الحسابات تفترض أن تدفقاتك النقدية المقدرة قريبة من الواقع !
ملحوظة
في الأمثلة السابقة إفترضنا أن معدل العائد يظل ثابت طوال فترة الإستثمار أما من الناحية العملية بعض الإستثمارات تتغير بتغر الفائدة لكننا إستخدمنا سعر فائدة واحد لتكون الأمور بسيطة في هذه المقالة .
مثال على صافي القيمة الحالية
لديك فرصة إستثمارية ستدفع فيها 1000 جنيه سنوياً على مدار الـ 3 سنوات القادمة ، التكلفة الأولية للإستثمار 2700 جنيه ومعدل الفائدة 3.5% ، فهل يجب عليك الإستثمار فيها ؟
1. احسب كل تدفق نقدي سنوي للمشروع بأموال اليوم بإستخدام صيغة PV :
Year 1 = PV = (C1/(1 + r)^1) = 1,000/1.0350 = 966.18
Year 2 = PV = (C2/(1 + r)^2) = 1,000/1.0712 = 933.51
Year 3 = PV = (C3/(1 + r)^3) = 1,000/1.1087 = 901.94
2. أضف كل PVs من كل من السنوات الثلاث :
Total PV = 966.18 + 933.51 + 901.94 = 2,801.63
3. الآن قم بحساب صافى القيمة الحالية NPV :
NPV = 2,801.63 – C0
NPV = 2,801.63 – 2,700
NPV = 101.63
نظرًا لأن صافى القيمة الحالية NPV بالموجب وقدره 101.63 جنيه ، فيمكنك الإستثمار فيها ومع ذلك يجب التحقق بعناية من مدى صحة إفتراضاتك عن الإيرادات المتوقعة ومعدل الفائدة القابل للمقارنة لكن التغيير الصغير هنا يمكن يغير النتيجة للسالب .
ملحوظة
تذكر أن تقييمات القيمة الحالية PV وصافى القيمة الحالية NPV جيدة فقط مع التقديرات الدقيقة ويمكن أن تؤثر التغييرات في أسعار الفائدة على النتيجة بشكل كبير .
حساب معدل العائد الداخلي IRR
طريقة أخرى شائعة لتقييم الإستثمار من خلال حساب معدل العائد الداخلي Internal Rate of Return والذي يُسمى أيضاً طريقة التدفق النقدي المخصوم وهو المعدل الذي يساوي فيه صافي القيمة الحالية للإستثمار صفر .
تعامل مع معدل العائد الداخلي IRR على أنه نقطة فاصلة لقرارك الإستثماري لأنه هو سعر الفائدة المتساوي ، يتم التعبير عن IRR كنسبة مئوية وإذا كان أكبر من معدل العائد على الإستثمارات الأخرى ، فقد يكون الإستثمار مفيد .
هذه الطريقة شائعة مع الذين لديهم معدل عائد معين يريدون تحقيقه من خلال إستثمار سريع محدد خلال فترة زمنية محددة .
فى صافى القيمة الحالية NPV يصبح حرف t هو قيمة IRR وعندما نضع قيمة صافى القيمة الحالية بـ 0 ، نحصل على ما يلي :
0 = ∑ (Ct/(1 + IRR)^t) – I
لذلك تصبح المعادلة :
∑ (Ct/(1 + IRR)^t)) = I
من الواضح أن حساب قيمة IRR يمكن أن يكون معقد للغاية ! لكن يمكنك إعداد جدول بيانات أو إستخدام آلة حاسبة IRR مجانية على الإنترنت .
مثال معدل العائد الداخلي
تخيل أنك وجدت فرصة ستدفع 3500 جنيه لكل عام من السنوات الثلاث القادمة على إستثمار بقيمة 10000 جنيه وهناك فرص أخرى توفر عائد 3% لنفس الإستثمار .
- فهل هذا مشروع يستحق العناء للإستثمار فيه ؟
- أم يجب أن تستثمر في إحدى الفرص الأخرى؟
بإستخدام حاسبة IRR ، تكتشف أن هذا المشروع يحتوي على معدل عائد داخلي يبلغ 2.48% لذلك سيكون من الأفضل إستثمار مبلغ الـ 10000 حنيه في إحدى الفرص الأخرى بدلاً من هذه الفرصة .
IRRs مفيدة جداً مع NPVs لأنها تساعدك على فهم معدل عائد الإستثمار بينما تساعدك NPV على تقييم الحجم المطلق للعائد .
ملحوظة
1. هذه المقالة تشرح IRRs و NPVs ببساطة لكن من الناحية العملية ، يمكن أن تكون هذه الحسابات معقدة للغاية ومن المحتمل أن يكون لدى مؤسستك معايير تحتاج إلى إتباعها لتقييم عائد المشروع لذلك أحصل على مساعدة من قسم الحسابات للتأكد توافق تقييماتك مع هذه القواعد .
2. لمزيد من المعلومات عن هذا الموضوع ، ألق نظرة على كتاب مبادئ تمويل الشركات Principles of Corporate Finance لـ Richard A. Brealey و Stewart C. Myers لأنه كتاب أساسي لتقييم المشاريع من منظور مالي .
النقاط الرئيسية
- يعتبر تقييم الإستثمارات جزء أساسي من إتخاذ القرار المالي وفهم القيمة الزمنية للنقود هو مفتاح هذه العملية .
- قد لا تحتاج إلى حساب القيمة الحالية أو صافي القيمة الحالية أو معدل العائد الداخلي لكن فهمك للمصطلحات وأهميتها مفيد جداً لك .
- تعتمد القرارات المالية والمشاريع الرأسمالية على إستثمار الأموال بحكمة وتوفر الأدوات الموجودة فى هذا المقال تعتبر نقطة إنطلاق لإتخاذ القرارات الحاسمة .
ليست هناك تعليقات:
إرسال تعليق
#مهنة_سعيدة